2026年5月18日晚间，广汇物流暴露公告，称收到四川证监局、上海证券往复所下发的监管罚单，违法事由为公司未按商定试验股份回购快乐。

回溯过往，广汇物流曾因财务作秀被证监会重罚，公司股票曾经被奉行ST风险警示。不仅如斯，公司连年来功绩承压，2026年一季度利润同比降幅高达92.9%，谋略现款流合手续消弱，短期流动性堕入垂死。

与之酿成对比的是，西南证券于2026年2月发布初度掩盖研报，给予公司“买入”评级，并给出8.4元/股的成见价。其乐不雅预期与广汇物流本色谋略窘境及后续股价走势存在一定偏差。

回购快乐未达下限收双罚单

把柄广汇物流暴露公告，四川证监局与上交所出具的两份罚单均指向公司未按商定试验其在2024年7月作出的股份回购快乐。

广汇物流于2024年7月16日晓喻拟以荟萃竞价往复姿色回购股份，用于刊出并减少注册成本，回购金额设定为不低于2亿元且不跳动4亿元，回购奉行期限为鼓动会审议通过该决策之日起12个月内。2025年7月3日，公司将回购期限蔓延至2026年4月30日，可是限定期限届满，公司本色回购资金总和仅为1.0048亿元，未达到回购决策设定的2亿元下限。

据此，四川证监局条目公司责令改正，上交所对广汇物流实时任董事长郭舰、刘栋给以监管警示。

这次回购违法并非广汇物流初度波及监管红线。2024年10月，公司因存在要紧失误纪录，被证监会给予警告并处以500万元罚金，时任董事长杨铁军被罚金250万元并给与5年商场禁入要领。

经查，广汇物剖判过伪造录用府上等姿色，提前阐明房地产面目收入，导致2022年虚增买卖收入28.94亿元，占当期营收的57.65%，虚增利润6.22亿元，占当期暴露利润总和的78.52%；2023年半年报虚增买卖收入2.65亿元、虚增利润5559.78万元。

该惩处作出后，公司股票被奉行ST风险警示，后续完成整改后于2025年10月摘除ST。

功绩下滑、现款流承压

伙同公司财务数据来看，广汇物流未能竣事股份回购快乐，或与功绩疲软、现款流垂死干系。

财务数据知道，2025年公司营收下跌27.53%至27.08亿元，实现归母净利润3.68亿元，米兰app官方网站同比下滑27.68%。插足2026年，功绩下滑幅度进一步扩大，一季度归母净利润同比降幅达92.9%。

广汇物流在2025年年报及2026年一季报中，将功绩合手续下滑原因归结为业务转型与外部商场环境影响。公司正逐渐退出房地产业务，现存地产面目落幕阶段受商场及策略影响，销售收入大幅减少；动力物流板块虽运量增长，却因煤炭行情下行、运价承压导致收入未同步增长。

2025年，公司谋略行为现款净流入额同比下跌31.40%至13.18亿元，2026年一季度同比下跌16.07%至3.94亿元，合手续处于消弱态势。

2026年一季度末，公司货币资金余额约8536.78万元，应收账款3.08亿元；应酬账款20.9亿元，短期借款12.23亿元，一年内到期的非流动欠债13.13亿元，短期流动性严重承压。

西南证券“买入”评级是否客不雅审慎？

相较于广汇物流现时的功绩近况，西南证券发布的研报则颇为乐不雅。

西南证券于2026年2月10日发布广汇物流初度掩盖研报《疆煤外运领军企业，放浪安祥昔日可期》，给予公司“买入”评级。

研报指出，印度尼西亚煤炭靠近减量风险，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，新疆成为具备亿吨级增产后劲的动力基地；公司算作疆煤外运龙头，有望享受疆煤运量及运价飞腾带来的功绩弹性；公司已缔结850万吨外部年度协议；瞻望公司2025/26/27年归母净利润离别为4.1、7.2、10.9亿元，对应的PE离别为20、11、7倍；给予公司2026年14倍PE，对应成见价8.40元/股。研报发布时，广汇物流股价为6.75元/股。

研报发布后，广汇物流股价片霎冲高后插足震憾下行通谈。限定2026年5月19日，公司股价已跌至5.46元/股，较研报发布时的6.75元/股跌近两成。

但伙同广汇物流后续暴露的2025年年报及2026年一季报来看，其本色谋略气象及股价发挥远不足西南证券研报所描述的预期。

证监会《发布证券揣度讲明暂行轨则》明确指出，证券公司、证券投资盘问机构发布证券揣度讲明，应当遵命法律、行政法例和本轨则，奉命独处、客不雅、公谈、审慎原则，灵验刺目利益突破，公谈对待发布对象，不容传播失误、伪善、误导性信息，不容从事大概参与内幕往复、主管证券商场行为。

西南证券现任董事长为姜栋林，曾在农业银行、农银金融租借任职；总司理为杨雨松，曾在中原证券、重庆渝富集团等任职；合规总监为赵天才。

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